2025下半年权力投资瞻望: 科技解围与花费重生, 三大干线布局机遇
上半年市集复盘：
科技与新花费双轮脱手，结构性行情突显
2025年上半年，A股在表里扰动中走出分化样子，A股市集颤动走高，主要股指均呈高潮态势，万得全A累计高潮5.83%，但小盘格调权贵占优，北证50（+39.45%）、微盘指数（+36.41%）领涨，中证2000、中证1000均累涨超5%，高弹性财富受到资金追赶。
[2025上半年万得全A高潮5.83%，格调上小盘相对占优]
行业层面，在公共贵金属价钱执续走高的配景下，上半年有色金属以18.12%的涨幅位居行业涨幅榜榜首，银行（+13.10%）、国防军工（+12.99%）分列涨幅前三。DeepSeek时刻冲破激勉AI产业链共振，东说念主工智能、机器东说念主、数字货币等观念轮替推崇，高股息板块（如银行）和科技成长板块变成“哑铃两头”，成为市辘集枢干线。
下半年瞻望
安身自主可控和新花费，锚定三大中枢干线
干线一：科技自主可控——政策与产业共振催生契机
从外部环境看，特朗普政府“平等关税”执续加码，科技闭塞层层收紧，科技领域的“自主可控”已不再是采选题，而是必答题。外部压力正倒逼国内产业链加快升级，记忆2018年关税落地后的市集推崇，国防军工、银行等自主可控板块抗跌性权贵，而现时“二十大”与“十四五”算计更明确将半导体、AI等领域列为国度政策，政策支执力度空前。
[我国对于自主可控重点领域已作念出招引]
成本开支则是科技股估值拓荒的“引擎”。参考好意思股训戒，ChatGPT问世后，好意思股科技巨头成本开支增速回升，径直带动指数普涨，反不雅国内，科技巨头的成本开支占营收比仍有普及空间，国内科技创新周期的位置可类比于2023年Q1的好意思股，当今正处于加快期，估值“凹地”特征较着，拓荒后劲值得期待。
[港股、好意思股对应龙头成本开支齐全值对比]
具体到细分领域，契机主要蚁集在两大标的：
AI与半导体：AI大模子商用落地推进算力需求爆发，国内GPU、劳动器产业链径直管益；半导体设备国产化率加快冲破，光刻胶单体合成、电子特气提纯等“卡脖子”行为已插足功绩开释期。
新动力时刻迭代：光伏领域TOPCon电板、HJT时刻浸透率快速普及，新动力车800V电驱系统普及，供给侧改进下，行业盈利慢慢拓荒，龙头企业在时刻迭代中进一步闲逸上风。
干线二：新花费升级——Z世代主导的“心扉经济”
花费市集正在经验一场“代际更正”，Z世代的崛起正重塑花费逻辑，花费品正经验从“买居品”到“买体验”的变革。昔日，住户大略更敬重“性价比”，而如今在高杠杆率配景下，花费要点转向“体验升级”。这少量可参考日本1990年代经济泡沫离散后产业样子的深层治愈逻辑，低利率环境中，股票杠杆新花费（劳动、可选花费）因抗周期属性更容易跑出逾额收益。
[日股新花费指数大幅跑赢日经225指数]
当今中债10年期收益率处于近10年低位，而中国Z世代兼具冲动花费与性价比追求的矛盾性特征，正脱手以心扉价值为中枢的新花费业态结构性崛起。
[中国Z世代热衷于奴婢品牌和高端购物]
Z世代花费特征解码，三大趋势爆发：
心扉价值花费：脚本杀、潮玩、宠物殡葬等“非必需”花费走红，“为心扉买单”成为新潮水；
国潮品牌崛起：新花费品牌通过IP联名、场景化营销圈粉年青客群，国货好意思妆、新茶饮赛说念执续高增，“国潮”不再是标语而是真需求；
体验式劳动复苏：露营、滑雪、千里浸式戏院等线下体验业态热度回升，线下花费场景的“簇新感”成中枢竞争力。
干线三：供给出清——产能周期视角下的价值重估
从经济复苏视角看，供给出清不仅是行业自己的“提质增效”，更是经济内生动能复苏的进犯守旧。现时外需受关税不祥情趣扰动，“抢出口”动能趋弱；内需中地产链仍待企稳，通胀预期偏淡，在需求坚决复苏之前，领先结束供给出清和从头膨胀的领域有望占优，包括工业金属、锂电板、创新药、商用车等。
在这么的宏不雅配景下，估值维度也呈现出新的特色。在低利率环境与财富荒的双重压力下“分成详情趣强的红利板块”走红，2024年A股盈利下滑3%的配景下，上市公司分成鸿沟逆势增长5%，红利的“属目价值”在弱复苏中更隆起。但红利板块里面产陌生化，股息率不再是唯独规范，从优质现款流、波动率及分成详情趣启航，分成相识、盈利质料高的白马企业有望在中永远执续受益，中枢是聚焦具备相识分成才略（红利属性）和行业龙头地位（白马属性）的中枢财富，花费龙头、公用职业、电信、银行等领域均有契机。
2025下半年，A股市集或在政策托底、产业升级与花费转型中寻求动态均衡。科技自主可控是破局的中枢引擎，新花费升级脱手结构性增长，供给出清则筑牢价值投资的安全边缘。华宝基金将聚焦三大干线深耕厚植，以产业趋势为锚，精选具备深厚“护城河”的优质企业，与投资者共同捕捉下半年投资机遇。
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