东说念主形机器东说念主第一股优必选财报透视：耗尽级爆发物流板块拖后腿，廉价计谋能否破局？
（原标题：东说念主形机器东说念主第一股优必选财报透视：耗尽级爆发物流板块拖后腿，廉价计谋能否破局？）
本文起头：时期商学院 作家：陈佳鑫
起头|时期生意商榷院
作家|陈佳鑫
裁剪|韩迅
3月30日，国内东说念主形机器东说念主第一股“优必选（09880.HK）”发布一份颇具看点的2024年功绩公告，也反馈出洋内东说念主形机器东说念主产业的一些变化趋势。
财报披露，2024年，优必选总营收达13.05亿元，同比增长23.7%；期内净损失11.60亿元，同比收窄8.3%。
2024年优必选切入千元级智能宠物装备赛说念、将推出30万以下的东说念主形机器东说念主，“多点布局”“ 缩短价钱门槛”两大计谋推崇何如，时期生意商榷院将阐明财报进行审视领路。
一、耗尽级机器东说念主爆发，物流机器东说念主拖后腿
优必选2024年各业务板块推崇分化，其中2024年耗尽级机器东说念主业求终了营收4.77亿元，同比大增88.1%，由第三伟业务晋升第一伟业务，同期也成为优必选2024年的主要增长引擎。
耗尽级机器东说念主板块，2024年新征战的智能宠物树立成为爆款，拉动该板块收入大增。其中智能猫砂盆C10、C20系列出货量作念到了行业头部并成为跨境爆品，空气萝卜智能猫砂盆在国内天猫、京东电商平台也成为行业类方针头部产物。
此外，优必选还开拓了庞大界智能割草机M10、泳池机器东说念主PC10、智能雪柜喂食器F10、智能强吸扫地机V10等新产物。
2024年物流机器东说念主业求终了营收3.22亿元，同比减少17.5%，由第一伟业务退至第三伟业务，是惟一下滑的子业务（其他以外）。优必选称主要由于2024年已签约的部分名堂于年底尚未完成托付和验收，从而导致收入减少。后续该业务需求是否下滑有待进一步不雅察。
此外，耗尽级机器东说念主收入占比栽植以及该业务毛利率较低，也导致优必选合座毛利率下滑2.8个百分点至28.7%。
二、损失收窄主要来自控费
尽管毛利率下滑，但2024年优必选净损失仍同比收窄8.3%至11.60亿元，这主要成绩于技艺用度的戒指。
2024年，在营收增长23.7%的布景下，优必选的处置用度、研发用度分裂同比减少7.4%、2.5%。
合座来看，2024年优必选的销售用度率、处置用度率、研发用度率均呈下降趋势，技艺销售用度率为40.14%，同比减少7.80个百分点；处置用度率为28.35%，同比减少9.52个百分点；研发用度率为36.63%，同比减少9.84个百分点。
天然优必选罗致了一些控费递次减少损失，但当前各项用度率仍处于较高水平，且各项用度下降空间有限，其中研发用度的减少也容易影响研发成果，后续扭转损失的重心仍在于扩大营收畛域。
三、缩短价钱门槛
2021年优必选推出了新款Walker X，并在2022年运转销售，但在随后的两年中只卖出了10台，每台平均售价约600万元。
比拟此前动辄数百万的东说念主形机器东说念主，优必选筹画于本年二季度上市的东说念主形机器东说念主“天工行者”订价29.9万元，大幅拉低了耗尽门槛。官网披露，天工行者身高170cm，具有20目田度仿东说念主构型，赈济10km/h高速驰驱与复杂当作。
同期缩短价钱门槛亦然行业趋势。3月18日，越疆（02432.HK）认真发布并预售 “灵敏操作+直膝行走”具身智能东说念主形机器东说念主Dobot Atom，售价19.9万元起，堪称以“冰点价”颠覆行业。
不管是行将上市的30万元内的东说念主形机器东说念主“天工行者”，依然切入耗尽市集，推出千元驾驭的智能宠物树立，优必选缩短产物合座价钱门槛的趋势均较为彰着。跟着本钱涌入东说念主形机器东说念主赛说念以及产业链逐渐老练，优必选缩短价钱门槛的计谋瞻望将进一步络续，有望将其销量推向下一个量级。
四、半年多融资4次，仍深度依赖融资补血
长年大幅损失下，优必选仍深度依赖融资补血。
近五年来（2020—2024年），优必选累计损失超50亿元，技艺谋划活动现款流也呈大幅流出状态，自己并无造血智商。
公开贵府披露，在2023年上市前优必选已开展多轮融资，配资炒股融资金额数十亿元；2023年上市时，优必选又募资10.42亿港元。
而上市不到8个月，优必选再度开展密集股权融资。同花顺iFinD披露，2024年8月—2025年2月，半年多时刻内优必选共开展“四次”股权融资，共计融资金额20.68亿港元，募资用途主要为偿还到期债务、补充营运资金等。
限制2024年末，优必选领有货币资金12.24亿元，存在7.93亿元的短期借债以及7.09亿元遥远借债等有息欠债；仅2024年上半年其谋划活动现款流便净流出4.27亿元，筹商到短期扭亏难度较大，瞻望翌日一段时刻仍将依赖募资补血。
五、股价坐过山车，估值业内偏高
2024岁首于今（2025年4月3日收盘），优必选股价下落9.89%，但技艺股价波动较大，最高曾涨至328港元/股，随后曾跌至40.8港元/股。
2024年3月，优必选被纳入恒生轮廓指数及港股通名单，诱导广博内地资金涌入，平直激动股价在2024年3月6日单日暴涨88.13%，次日创下328港元/股的历史高点，总市值超1300亿港元；随后股价运转万古面前行，2025年1月13日下落至40.8港元/股的低点。
限制2025年4月3日收盘，优必选股价为81.9港元/股，总市值为361.8亿港元，较高点股价下落75%，市值挥发千亿港元。
从估值方针来看，与世界同业上市公司比拟，优必选估值较高。由于优必选尚未盈利，市盈率（PE）方针没专诚想，市销率（PS）、市净率（PB）方针具有一定对比意思意思。
同花顺iFinD数据披露，优必选市销率（TTM）为32.9倍、市净率为21.13倍，估值仅次于业务相似度较高且相通在港股上市的越疆，远高于其他同业。
六、追思：多点布局，缩短价钱门槛计谋收效
“多点布局”“缩短价钱门槛”两大计谋激动优必选走在东说念主形机器东说念主生意化前方，其中多点布局下物流畛域收入下滑被耗尽畛域收入增长所对消，并带动合座营收增长。优必选也在开拓多个下流畛域，瞻望于本年上半年完成东风柳汽20台东说念主形机器东说念主WalkerS1的初次批量托付。
缩短产物价钱门槛虽导致毛利率下滑，但市集开拓却有了新进展。2024年智能宠物装备销量爆发，30万元以下的东说念主形机器东说念主“天工行者”的市集推崇也值得期待。
需要珍视的是，比年来本钱广博涌入东说念主形机器东说念主赛说念，竞争加重无可幸免，如各家厂商争相推出更廉价的机器东说念主产物，业内已有价钱战的迹象。产物合座价钱下落，且各项用度仍高企的布景下，瞻望优必选短期内扭亏难度仍较大。
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