四成产物外包、市占率腰斩 单店收入王老铺黄金转战港交所
海外步地风浪幻化，黄金价钱抓续走高。值此配景，近日，主要从事黄金饰品坐蓐销售的老铺黄金递交了港股招股书。
与周大福、老凤祥、潮宏基等比较，老铺黄金专注于高净值东说念主群，店铺勾搭在北京SKP、南京德基、上海豫园、杭州万象城等高端商圈，单店收入较高。不外，由于湮灭了“下千里商场”，公司全体营收有限。
南都记者同期醒目到，2021年，老铺黄金也曾冲击A股IPO，但最终被否。
折戟A股转战港交所，三大疑问仍存二
2024年5月13日，老铺黄金向港交所递交了招股书。公司专注于古法黄金的遐想、坐蓐和销售，成绩于黄金价钱飞腾、商场回暖，2023年，公司完结营业收入31.79亿元，同比增长145.67%；完结利润4.16亿元，同比增幅342.55%。
早在2020年，老铺黄金曾尝试过深交所上市，但在次年，关系央求被证监会否决，发审委同期冷落了三大主要问题。
一是老铺黄金“黄金业务”原来由手足公司北京金色矿藏文化传播有限公司（下称“金色矿藏”）所运营，直至2016年末才注入老铺黄金。何况，尔后两年，金色矿藏仍然存在部分黄金业务，且与老铺黄金存在较大金额关联生意。
基于此，发审委对关系生意及订价的必要性、平正性冷落质疑。
二是老铺黄金毛利率显赫高于同业业可比公司。
三是老铺黄金部分产物拜托外协供应商进行加工，且存在公司骨子抑止东说念主、个别惩处东说念主员、关联方与委外加工商在存在较大金额资金交往的情况，同期部分委外加工商派驻团队入职了老铺黄金。
如今来看，2022年底，金色矿藏公司照旧央求刊出，其与老铺黄金之间的业务、资金纠葛照旧成为往日式。不外，公司毛利率依旧处于行业当先位置；外协产物加工比例亦在不息扩大。
湮灭“下千里商场”确立高毛利
老铺黄金主要产物不错进一步细分为“足金黄金产物”和“足金嵌入产物”两类，海通富配资前者即以古法工艺制作的黄金产物，包括吊坠、手镯、适度、耳钉等饰品，以及把玩件、日用金器、摆件金器等克重较大的产物；后者指嵌入了钻石或其他对峙的足金产物。
招股书裸露，2021年至2023年，老铺黄金毛利率辩别为41.2%、41.9%、41.9%。其中足金黄金产物毛利率辩别为37.9%、38%、36.9%；足金嵌入产物辩别为44.6%、45.9%、45.8%。
值得一提的是，诚然2023年两类产物细分毛利率同比均出现下落，但因高毛利的足金嵌入产物收入占比从48.6%扩大至56%，是以全体毛利率抓平。
与之比较，疏导敷陈期内，老凤祥毛利率辩别为7.59%、7.45%、8.15%；潮宏基（002345.HK）辩别为33.39%、30.18%、26.07%；周大生（002867.SZ）辩别为27.31%、20.78%、18.14%。
而在2023年，老凤祥（600612.SH）“黄金首饰”类细分行业毛利率为9.84%；潮宏基“珠宝行业”毛利率为23.54%，其中前卫珠宝产物毛利率30.67%，传统黄金产物8.73%；周大生“素金首饰”毛利率10.59%，嵌入首饰29.74%。
不错看到，访佛产物，老铺黄金毛利率大略比同类公司逾越10个百分点，红藤网优配甚而更多。
对此气候，老铺黄金给出的解说是高端品牌定位、高附加值古法工艺黄金产物、全自营步地。
抑止2023年末，老铺黄金旗下仅有32家门店，与可比公司动辄数千家的规模相去甚远，且基本位于一、二线城市一流商圈，面向高净值东说念主群，单店收入及坪效较高。
举例客岁一年，老铺黄金位于北京SKP的两家门店即孝顺了3.35亿元营业收入，每宽广米收入达528.7万元。
“湮灭下千里商场，专注高净值东说念主群”的遴选，给老铺黄金带来了较高的毛利率，但也导致其全体规模增长受限。
中国黄金协会、弗若斯特沙利文等机构数据裸露，2018年，我国古法黄金珠宝商场销售额约为130亿元，老铺黄金时年6.63亿元的收入，对应商场份额约为5.1%；2023年，商场全体规模上升至1573亿元，老铺黄金市占率却下滑至2%傍边。
超四成产物外包，每克加工费成本近22元
高端成为老铺黄金“高毛利”的保护色，仅仅这些产物中有超四成，由代工场商坐蓐。
凭据招股书，2021年、2022年、2023年，老铺黄金外包坐蓐的产量辩别占总产量的36%、32%、41%；且外包加工费辩别为0.17亿元、0.15亿元、0.42亿元。
2023年，公司自产产量约为2754.34千克，以此盘算外包产量约为1914.03千克，对应每克加工费约为21.94元。
老铺黄金各电商平台裸露，2024年5月21日，其黄金（非嵌入）产物价钱折算成每克多量在1000元高下。至于嵌入类产物，天猫旗舰店中一款26克黄金、30分主钻，及一圈碎钻的吊坠，售价41280元。客服东说念主员向南都记者示意，公司系数产物一皆按件销售，“凭据工艺复杂进度不同，都是按件计价，为一口价，包含金价、工费、钻石价钱等”。
2023年，老铺黄金共有7名外包加工商。另据招股书裸露，公司年度五大供应商中，前四大均为黄金或钻石提供商，第五名“深圳福缘工坊”则为“外包坐蓐事业”提供商，年内提供了0.38亿元关系事业。
南都记者以邮件守护老铺黄金，“外包坐蓐事业费”与“加工费”是否疏导，抑止发稿并未获得回应。
淌若疏导，这意味着其他六家外包加工商共计仅提供了400万元加工事业，老铺黄金为何要与多个相助规模较小的加工商保抓相助，从而可能加多品控难度，值得进一步关怀。
骨子上，关于第一部分所提“与委外加工商在存在较大金额资金交往的情况”，福缘工坊恰是当事加工商之一。该公司由两位当然东说念主鼓励抓股，注册老本200万元。