非农不测强劲后，债券交往员准备交代好意思国经济“不着陆”情景
上周五公布的好意思国非农做事评释不测强劲，深化好意思国经济可能并未如预期那样放缓，“不着陆”情景再次成为债市温暖焦点。
“不着陆”情景指的是好意思国经济握续增长，通胀再度升温，导致好意思联储险些莫得降息空间的情况。
这一情景在近几个月一度被债市忽略，交往员们正本预计好意思国经济增速放缓、通胀暖和，好意思联储会大幅降息，因此他们多半投资了对好意思联储利率变化明锐的短期好意思国国债。
但9月非农做事评释不测强劲让东说念主们驱动追念佛济过热，打击了好意思债的购买高涨，令好意思债收益率从多年低点飙升，周一好意思股盘前，好意思国10年期国债收益率再行站上4%，好意思国2年期好意思国国债收益率自8月以来初次蹧蹋4%。
降息预期大减投资者驱动削减对11月的降息押注，预计11月好意思联储会议可能降息24个基点，降息25个基点已非势必。到2025年10月，市集预计统共降息150个基点，低于9月底的200基点预期。
与此同期，除了工资增长背后笼罩着通胀风险，中东冲突可能导致的油价飙升，也令通胀担忧再度升温。10年期盈亏均衡通胀率（臆想债券交往员通胀预期的主见）达到两个月高点，从9月中旬的三年低点反弹。这一数据越过于本周将公布的PCE通胀数据。
DWS好意思洲固定收益驾驭George Catrambone暗示：
“由于预期降息幅度减少，短端利率抬升一直是交往的痛点。他指出，可能发生的情况是，好意思联储要么不再降息，要么不得不再次加息。”
“不着陆”预期升温此前市集的权谋主要趋奉在经济是否简略杀青“软着陆”或“硬着陆”，而9月非农做事评释的强劲进展让一些东说念主以为好意思联储降息决议欠妥，尤其是当好意思股处于历史高位、经济以肃肃速率延长且通胀尚未回落诤友意思联储标的之际。
包括Stanley Druckenmiller和Mohamed El-Erian在内的一些驰名投资者和经济学家警告称，配资炒股好意思联储不应被市集对降息的预期或我方的预期所管理。El-Erian警告称“通胀尚未消退”。
前财长Larry Summers以为好意思联储需要洽商“不着陆”和“硬着陆”的风险，以为上个月的大幅降息是一个“诞妄”。
还有一些东说念主以为，好意思联储上个月的大幅降息，加上中国出东说念主预感的刺激法子，使得市集不再那么追念佛济增长问题。Brandywine Global的资组合司理Tracy Chen以为：
“当今50个基点的降息应该不在洽商之列了，因为好意思联储的宽松策略和中国的刺激性法子增多了‘不着陆’情景的可能性。”
彭博策略师Alyce Andres也指出：
“上周五收益率上升是因为投资者在利率上升前急于锁定刻下利率。鉴于通胀迹象、劳能源市集沉稳和经济势头简易，市集可能径直迎来“不着陆”情景，而非软着陆。”
还有投资者以为最新做事数据不及以转变好意思联储坚握宽松策略旅途的必要性，应用抛售契机购买国债。TCW众人利率联席驾驭Jamie Patton暗示：
“最新的做事数据不及以转变好意思联储坚握宽松策略旅途的必要性，因为包括下野率着落以及汽车贷款和信用卡违约率上升在内的合座数据，齐标明做事市集走软，经济濒临下行风险。一个数据点并弗成转变咱们对劳能源市麇集座走弱的宏不雅意见。”
Patton暗示，她应用周五的抛售契机购买了更多两年期和五年期国债，增多了弧线陡峻化头寸。她以为，重燃的通胀担忧可能会掩饰好意思联储降息，但这将增多好意思联储看护假贷本钱过高且握续过久的风险，最终可能导致更严重的经济衰败。
瞻望翌日，市集密切温暖本周的CPI评释，预计中枢CPI将从9月的环比增0.3%降至0.2%。目下的市集订价标明，软着陆情景仍然是投资者的基本预测。10年期盈亏均衡通胀率为2.2%，仍与好意思联储2%的通胀标的大体一致。掉期市集深化，交往员预计好意思联储将在2027年以2.9%支配的利率遗弃宽松周期，与渊博以为的中性水平一致。
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