国金证券: 予以福斯特买入评级
国金证券股份有限公司姚遥，张嘉文近期对福斯特进行谈判并发布了谈判诠释《胶膜盈利上风沉着，新材料捏续放量》，予以福斯特买入评级。
福斯特(603806)
事迹简评
4月25日公司泄漏2025年一季报，一季度收场营收36.2亿元，同比-32%、环比-9%，收场归母净利润4.01亿元，同比-23%、环比+710%，事迹超预期。
蓄意分析
胶膜价钱高涨盈利建立，困境盈利跨越彰显龙头上风。测算公司Q1光伏胶膜出货6.3亿平、同比下跌9%，主要因25Q1组件排产同比偏弱。24年12月、25年3月胶膜家具价钱两次高涨，受此带动公司25Q1销售毛利率建立至13.10%、环比擢升1.48PCT；在行业全体盈利承压的配景下，公司凭借在时期研发、老本截至、国外产能及客户资源等方面的上风擢升份额，在大部分竞争敌手耗费时捏续看护正向盈利，龙头上风显赫。
国外产能放量、竞争表情优化，胶膜龙头地位沉着。公司国外布局行业跨越，2025年泰国二期年产2.5亿平胶膜产能投产后国外产能擢升至6亿平，可充分诡秘国外客户需求，国出门货擢升有望沉着盈利上风（2024年公司胶膜业务境内/国外毛利率永别为13.3%/20.2%）。此外，行业捏续耗费配景下，近期部分胶膜二三线企业截至权变动，行业已驱动缓缓出清，公司龙头地位沉着。
电子材料业务高速成长，红藤网优配功能膜家具投入放量期。公司感光干膜家具已导入供应人人头部电子电路企业，跟着电子电路产业的复苏和转型，公司电子材料业务有望投入量利王人增的高速成永久。公司铝塑膜家具历程前期产能投放及客户考证驱动投入放量阶段，告成导入多学派码、储能、能源电板客户，有望进一步擢升行业排行、提供收入及利润增量。
严慎计提信用减值准备，Q1冲答信用减值增厚事迹。为截至回款风险，公司按信用期组合（是否过期）对光伏行业应收款项计提减值准备，Q1公司冲回及计提减值准备推测1.36亿元（冲答信用减值准备1.72亿元、计提金钱减值准备0.36亿元），增厚净利润1.08亿元。
盈利权衡、估值与评级
字据咱们对产业链价钱及盈利的最新判断，微调公司2025-2027年归母净利润权衡至17.4、20.2、23.6亿元，面前股价对应PE永别为18/16/13倍，公司盈利上风显赫、竞争表情沉着，电子材料业务有望高速发展，看护“买入”评级。
风险领导
卑鄙需求不足预期、国际商业恶化、新材料放量不足预期。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，德邦证券白鑫谈判员团队对该股谈判较为深刻，近三年权衡准确度均值为56.3%，其权衡2025年度包摄净利润为盈利24.78亿，字据现价换算的权衡PE为12.69。
最新盈利权衡明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增捏评级2家；夙昔90天内机构主见均价为19.43。
以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。